2008新春感言

并祝大家新春愉快！

■红周刊“投基有道”专栏作者 季凯帆

感谢 《红周刊 》和广大读者 ，能有幸当选 2007 年度优秀作者。 我不是什么专家，不过是把自己的一点点心得与观念和大家分享而已。 基金投资在国内尚处在新兴的阶段，虽然这两年的牛市让很多从未听说过基金的人也当上了基民，而且赚了钱，但大多数人对很多非常基础的基金知识却是空白。

投资是一个长期的事情， 更多的需要的是理性和耐心。它会逐渐变成一种生活方式，会更加广泛地融入咱们的生活。我坚定认为咱们的市场和投资理念会随着中国经济的发展而越来越成熟。

就像很多人预测的那样， 震荡将是 2008 年的主旋律。其实，我认为震荡才是正常的市场，而单边上涨的行情一定是特例。 而且，我更相信在中国市场上，在震荡行情中，基金投资更有优势。

记得 2007 年初，《红周刊》曾经调查过 2007 年是做股民还是基民更幸福？ 我投了基民一票。 2008 年，我还会继续投基民一票。在机构和散户的博弈当中，我当然要 “投靠”机构，而基金不正是最大的机构吗?

市场一定是不平静的， 不平静中才有机会。 但千万不要被市场吓倒，被市场打趴下。我们会经历牛市，也一定会经历熊市。牛市是咱们收获的季节，而熊市是咱们积累的阶段。

投资中最重要的是心态。 心态平和了，恐惧和贪婪就容易克服。 投资也不是生活的全部，一个平和的心态会给大家更多丰富的人生。

本月四个参考基金组合收益情况（增加ETF组合）

激进组合

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发小盘 分	2007-12-05	2.7840	16,877.34	45,828.73	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘	2007-10-12	3.4004	17,333.03	47,066.11	59,295.02	-	0.00	-12,228.91	-20.62%
广发小盘 分	2006-12-13	1.2252	83,304.29	226,204.47	0.00	-	0.00	-	-
广发小盘	2006-11-02	1.8504	134,295.29	364,665.43	250,000.00	-	0.00	114,665.43	45.87%
广发小盘[小计]	2008-02-01	2.7154	251,809.95	683,764.74	309,295.02	0.00	0.00	374,469.72	121.07%
广发聚丰 分	2007-10-11	1.0788	34,037.49	32,277.75	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 赎	2007-10-08	1.1040	37,595.00	-	-	41,297.36	0.00	-	-
广发聚丰 拆	2007-09-11	1.0000	601,457.31	570,361.97	0.00	-	0.00	570,361.97	-
广发聚丰 分	2007-06-15	3.4215	9,417.67	8,930.78	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 分	2007-05-24	3.2297	9,395.15	8,909.42	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰 分	2006-12-01	1.9505	3,421.34	3,244.46	0.00	-	0.00	-	-
广发聚丰	2006-11-02	1.6757	148,296.23	140,629.31	250,000.00	-	0.00	-109,370.69	-43.75%
广发聚丰[小计]	2008-02-01	0.9483	768,430.19	728,702.35	250,000.00	41,297.36	0.00	519,999.71	208.00%
上投优势 分	2008-01-18	3.8220	75,600.62	262,931.40	0.00	-	0.00	-	-
上投优势 分	2007-11-06	5.4646	2,596.28	9,029.60	0.00	-	0.00	-	-
上投优势 赎	2007-10-08	5.8236	3,106.00	-	-	17,997.66	0.00	-	-
上投优势	2006-11-02	1.7140	144,982.50	504,234.64	250,000.00	-	0.00	254,234.64	101.69%
上投优势[小计]	2008-02-01	3.4779	220,073.40	765,393.28	250,000.00	17,997.66	0.00	533,390.94	213.36%
上投阿尔法	2006-11-02	1.9980	124,374.37	755,524.55	250,000.00	-	0.00	505,524.55	202.21%
上投阿尔法[小计]	2008-02-01	6.0746	124,374.37	755,524.55	250,000.00	0.00	0.00	505,524.55	202.21%

成长组合

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发聚富	2007-10-12	1.6561	77,306.51	116,926.10	128,800.11	-	0.00	-11,874.01	-9.22%
广发聚富 分	2007-08-31	1.5852	151,390.35	228,977.90	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-08-24	1.9186	118,290.09	178,913.76	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-06-15	1.8930	77,616.75	117,395.33	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2007-01-19	1.4656	172,938.44	261,569.39	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富 分	2006-11-13	1.5511	27,936.92	42,254.59	0.00	-	0.00	-	-
广发聚富	2006-11-02	1.7204	288,886.31	436,940.54	500,000.00	-	0.00	-63,059.46	-12.61%
广发聚富[小计]	2008-02-01	1.5125	914,365.37	1,382,977.62	628,800.11	0.00	0.00	754,177.51	119.94%
广发策略优选 赎	2007-10-08	3.2521	31,144.00	-	-	100,776.99	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-06-15	2.2348	11,371.33	31,878.39	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-05-24	2.0887	22,207.06	62,255.27	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-04-24	1.9957	3,434.65	9,628.70	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选	2006-11-02	1.0876	228,484.74	640,534.12	250,000.00	-	0.00	390,534.12	156.21%
广发策略优选[小计]	2008-02-01	2.8034	234,353.78	656,987.39	250,000.00	100,776.99	0.00	507,764.38	203.11%
上投阿尔法 赎	2007-10-08	6.3162	4,459.00	-	-	28,023.12	0.00	-	-
上投阿尔法	2006-11-02	1.9980	124,374.37	755,524.55	250,000.00	-	0.00	505,524.55	202.21%
上投阿尔法[小计]	2008-02-01	6.0746	119,915.37	728,437.91	250,000.00	28,023.12	0.00	506,461.03	202.58%

本月收益-6.9%，本年增长-6.9%，历史总收益176.8%（从06年11月2日起）

稳健组合

基金名称	日期	单位 净值	持有 份额	当前 市值	投入 金额	收回 金额	现金 红利	当前 盈亏	当前 收益
广发稳健 赎	2007-10-08	2.4900	60,820.00	-	-	150,684.59	0.00	-	-
广发稳健 入	2007-07-02	1.6918	676,509.74	1,493,259.95	1,144,519.17	-	0.00	348,740.78	30.47%
广发稳健[小计]	2008-02-01	2.2073	615,689.74	1,359,011.96	1,144,519.17	150,684.59	0.00	365,177.38	31.91%
广发策略优选 出	2007-07-02	2.1790	527,889.18	-	-	1,144,519.17	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-06-15	2.2348	22,609.61	63,383.78	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-05-24	2.0887	44,154.29	123,782.14	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选 分	2007-04-24	1.9957	6,829.12	19,144.76	0.00	-	0.00	-	-
广发策略优选	2006-11-03	1.0940	454,296.16	1,273,573.85	500,000.00	-	0.00	773,573.85	154.71%
广发策略优选[小计]	2008-02-01	2.8034	0.00	0.00	500,000.00	1,144,519.17	0.00	644,519.17	128.90%
上投双息 分	2008-01-23	1.4848	349,216.63	488,414.38	0.00	-	0.00	-	-
上投双息	2007-10-12	2.3256	64,405.09	90,076.96	150,684.59	-	0.00	-60,607.63	-40.22%
上投双息 分	2007-03-28	1.2530	13,407.27	18,751.41	0.00	-	0.00	-	-
上投双息 分	2007-03-12	1.2452	17,154.69	23,992.55	0.00	-	0.00	-	-
上投双息 分	2007-03-05	1.2462	22,100.47	30,909.72	0.00	-	0.00	-	-
上投双息 分	2007-02-26	1.3905	27,287.36	38,164.10	0.00	-	0.00	-	-
上投双息 分	2007-02-06	1.3087	36,398.40	50,906.80	0.00	-	0.00	-	-
上投双息 分	2007-01-09	1.4017	15,135.66	21,168.73	0.00	-	0.00	-	-
上投双息	2006-11-03	1.0776	461,210.10	645,048.45	500,000.00	-	0.00	145,048.45	29.01%
上投双息[小计]	2008-02-01	1.3986	1,006,315.67	1,407,433.10	650,684.59	0.00	0.00	756,748.51	116.30%

本月收益-6.0%，本年增长-6.0%，历史总收益176.6%（从06年11月3日起）

ETF组合

本月收益-13.8%，本年增长-13.8%，历史总收益-195.4%（从06年11月2日起）

这个月增加了一个ETF指数基金组合。也是四只基金，上证50ETF，上证180ETF，深100ETF和华夏中小板ETF，按照1：1：1：1进行组合。前三只ETF基本上拼成一个沪深300ETF，再加上25%的中小版。申购赎回费都按照0.3%计算。

2008年可是开门不利，本月沪深300跌幅达到14.3%，虽然偶的三个主动组合都大幅度跑赢沪深300，但跌总是让人不爽。

不爽也得过新年啊。：）

换个博客装饰，换个心情，准备过春节了。

这两天迷上照相机了。 除了基金，还有很多生活，不是吗？

郁闷啊！

昨天写了篇日志《当赌赢的时候 》，也发在一些论坛上。后来看看很多朋友的跟帖，才发现我在非常错误的时间写了这篇本来一直就想写的文章。

昨天市场大跌，我的确是上午10点半把文章发上网后才去看的大盘，发现市场已经跌了100多点。当时只是想：估计各种论坛上一片混乱，也没有人会注意我的文字了。可后来才发现，在那种大跌的形势下，我这篇东西被理解成在暗示“见好就收”，或者说是“赶快逃跑”，甚至还有人问：“那赌输了怎么办？” 在那种心理状态下，满脑子估计都是在想是跑还是不跑，所以看到任何的文字也只会往这方面去想。

郁闷啊！

友好的朋友，在狐疑我是否放弃了长期投资；不友好的干脆指责我“害死了很多人还不负责任”。天地良心，我这篇文章其实要讲的是任何时候都不要去赌，赌赢一两次带来的自负最终会害了你。我实在不知道是不是这篇文章写得太隐晦或者太差劲。

昨天这种下跌在近一年来也不是一次两次了，去年2月27日，大盘9%的跌幅，几乎要跌停了。08年我想不会再象06-07那样顺利，就像很多人预测的那样，震荡会成为是主题。既然是震荡，就是有涨有跌，这才是正常的市场，每年翻番的事情一定是特例啊。老实讲08年全年最终有10%的增长我会满足，15%我会很高兴，20%绝对是超预期。为实现这个目标，我还是坚持持有。虽然跌了不少，但市场还是在高位运行。所以除了定投，我也不会轻易加仓。除非市场暴涨，减持的事情也不大会。不会去做波段，也不会去碰股票。

不变应万变吧。

当赌赢的时候

有一个年轻人和他的朋友新进入一个公司。老板征求他们关于对一笔旧投资的看法，是继续持有还是割肉。他们两个仔细分析后，得到的结论是应该割肉。可老板很舍不得，最后决定赌一下，继续持有。结果老板赌赢了，这笔投资翻盘了，扭亏为赢。这两个年轻人不久就离职了。原因并不是老板认为他们两个判断错误而抄他们的鱿鱼，而是他们抄了老板的鱿鱼。他们认为他们的判断是正确的，而且老板也知道他们的判断是正确的，只是舍不得损失，要去赌一下，这次不过是他运气好。

明明知道前面是地雷阵，但非要闯进去。一两个地雷阵可能闯过去，但最终是要被炸死的。而且能闯过前面的人往往会更自信，更大胆，最终一定会死得很惨。这就是这两个年轻人离开这个公司的原因，他们不想要那个最后的结局。

也许最理想的是见好就收。可见好就收的人能有几个？去年去澳门，看赌场里面人山人海，每次都有很多赌赢的人，真正赚钱出来的又有多少？再看波段操作，一样的过程，一样的结果啊。

赌赢几次不是什么稀奇的事情，但把未来寄托于这种运气上面，甚至由于一两次的顺利，就认为自己可以把握运气，那最终一定没有什么好结果。

这其实就是投资中的风险控制。风险控制可能让我们失去一些机会，但却可以保证我们不会遭遇悲惨的结局。咱们还有很长的投资期，一时的胜利和挫折都说明不了什么，关键是咱们有没有一套可以把最终制胜的方法，而不是靠着幸运之神。

其实，不仅仅是投资，生活不也是这样吗？运气不会老陪伴咱们的，未雨绸缪才是根本啊。

PS

早上写完这个贴,才看到股市大跌. 我写的东西和市场没有直接的关系啊.这篇本来早就想写,只是一知没有空.

跌就跌吧.:)

晚上8点半才回到昆明。昨天晚上知道市场大跌，今天在飞机上看得报纸都是整篇的“股灾”。不过今天市场又有回调。

习惯就好了。：） 而且，我想最近基金的表现可比大盘要好，这也可以聊以自慰吧。

对了，如果对我出差的事情敢兴趣，那预告一个：2月15日-20日，我去曼谷。：）

明天出差

虽然学校要放假了，但我却得出差。先去北方三天，然后回来后恐怕还要去其他地方。估计也折腾到月底了。

对于市场，我想大部分朋友都是经历过上个调整的。见过风雨，经历过世面，起起伏伏，涨涨跌跌已经是日常生活了。 ：）

大家帮帮忙

我的博客马上就到500万访问量了，如果哪位朋友碰巧遇到500万这个整数，能不能帮我做个截屏。还是希望能保留到这个数值啊。

谢谢啦。

货币基金打新股

我想这个题目很新奇，只听说过债券基金打新股，没有听说过货币基金打新股。：）

先请大家看一张图，这是我请“财帮子”帮我花了不少力气做的。

红色的曲线是嘉实货币基金是万元收益率，而蓝色曲线是打新股的南方多利债券基金的千元收益率，也就是放大1000倍的单日收益率。之所以取这两个值完全是为了作图方便。这是一年的数据，但每周取了一个值，一共54个点。

先看蓝色的南方多利的图。虽然我对新股发行不在行，但仍然可以看出在10月初这个巨大的收益是打中石油的产物。那在打中石油之前，为什么货币基金也会暴涨？仔细看看，货币基金领先债券基金暴涨的情况有好几次。据说原因是这样的：

债券基金打新股可不是仅仅使用债券基金手上的一点点现金。据说他是临时把手上的债券抵押，在货币市场上短期拆借现金，然后去打新股。打了新股，再赎回那些债券。当很多债券基金都去货币市场上借钱的时候，现金供应量就紧张，货币基金的收益当然暴涨。所以，货币基金的收益就会提前于债券市场的上涨。其实就是债券基金借货币基金打新股。如果说债券基金打新股还有点点风险的话，那货币基金在打新股的时候是根本没有风险的，当然收益也比债券基金少。

我记得打中石油的时候，货币基金的7日年化收益率曾经高达10%以上。这不就成了货币基金打新股的效应了？这就解释了为什么有时候货币基金会暴涨的原因。

打新股是一块肉，谁都会分着点的，只是多和少的问题。

PS：

看到一些新朋友在问货币基金的事情，就顺便讲点货币基金的概念。

大部分人把货币基金作为一种流动性很好的投资辅助手段，用于买卖基金的转换，或者短期不用资金的临时储备。货币基金的第一个优势是流动性很好，一周以内无论如何到到帐；其次，收益率远远高于活期存款，一般都和一年的定期差不多。07年一年期定期存款利率增加了很多，平均下来和货币基金的收益率也相差不多；第三，没有利息税。但07年利息税下调以后，这个优势就不大明显，但赚一分算一分吧。

货币基金的收益有两个指标：“每万份收益”和“7日年化收益率”。每万份收益是指当天10000份货币基金能赚多少钱，比如0.5%，那就是今天你10000元，赚了5毛；而7日年化收益率是指过去7天这个货币基金收益归算到一年的收益率，比如3%，那就是如果按照过去7天的情况，你1份基金一年后可以赚3%，也就是3分。那10000份就是300元。货币基金的净值永远是1元。收益全部化为新的份额，也就是红利再投资。一般一个月分配一次红利，但如果你在红利分配前就赎回基金，会按照当时实际累计的未分配红利发放。

货币基金投资货币市场和一年期以下的债券等短期市场，所以风险几乎没有，但收益也自然低。

应当抛弃的累计净值

但这个东西首先从原理上就有两个大问题。

1，基金成立的时间不一样。这样不同的基金，即便业绩相同，成立以来的累计净值还是不一样。

2，累计净值其实是按照“现金分红”考虑的净值。分红越多的，同等条件下，累计净值越低。另外大部分人采用红利再投资方式，而红利再投资是反映不到累计净值里面的。也就是说，累计净值的增长和咱们的资产增长是不同步的。所以根本反映不出来“总收益”。

其次，就是咱们中国特色的巨额分红和拆分。

由于不考虑红利再投资，巨额分红使得累计净值增长很慢。就说前面的例子，净值原先是6元，巨额分红后到了3元，累计净值还是6元。如果一个月后，业绩增长10%，净值到了3.3元，但累计净值也只到6.3元，累计净值增长只有5%。顺便插一句，算收益，千万不能用累计净值的。

拆分对累计净值的影响就更乱了。第一个搞拆分的富国天益，1.6元拆分到1元。他们考虑累计净值的时候，就把拆分当作分红考虑，类似一个1.6元的基金，分红0.6元。以后净值涨1分钱，累计净值也涨1分钱。净值增长值和累计净值增长值一样。但去年广发聚丰拆分的时候，累计净值的计算又不是这样。聚丰的累计净值增长值是按照拆分比例乘以净值的增长值计算。例如昨天净值增长0.4分钱，而累计净值增长1.8分钱。这显然无法进行比较。

我不知道累计净值这个概念的典故是从那里来的，似乎在美国没有见到这种东西。而且，大家也可以去看中国晨星，累计净值并不在他们的数据里面。他们常用的是另外一个概念：总回报。也就是按照红利再投资来计算的历史累计收益。

给大家一张表，这是按照历史总回报排列的前15名。第2、3列是总回报和排名，第5、6列是累计净值和排名。可以看出，总回报的排名和累计净值的排名相差甚远。而且很清楚地看到同样是拆分，富国天益和广发聚丰的累计净值就差很多。

所以，我认为累计净值应该抛弃。应该用总回报来代替，或者一个"总回报净值”来代替，也就是按照总回报来计算的净值，这就是我在下表中最后一列展现的我新发明的“总回报净值”。这个总回报净值至少可以看出真正的历史业绩。